【Eightcap中文金融访谈第27期】 对话史鹤凌教授：全球经济即将衰退？“黑色星期一”再现

非农数据爆冷引发市场对经济衰退的担忧，全球股市遭遇“黑色星期一”，日经指数跌幅深达13%，触发熔断机制，纳斯达克指数跌幅一度深达6%，美股VIX恐慌指数单日涨超50%。恐慌情绪下，避险资产亦未能幸免，美元、黄金全线重挫。这场市场风波是否意味着经济衰退真的要来了？投资者们是该迅速跑路还是趁机抄底？史鹤凌教授将为大家带来他的独家见解。

Steven：上周美国非农数据大爆冷，市场对经济衰退产生了恐慌性的担忧，9月份降息50个基点的可能性剧增。经济是否要衰退了？您认为市场对本次非农报告的反映是否过激了？

史教授：这是一个过激反应，主要原因是华尔街对美联储的一个抗议。一个非农数据不足以说明经济衰退，非农是月度数据，可能受到季节性及特定因素影响，如果判断经济衰退是连续两个季度才能做出比较客观的判断，现在凭一个月的数据就判断经济衰退实在太过激了。华尔街希望通过这次过激反应来促使美联储尽快降息，美联储很可能召开一个紧急会议，这可能导致两个结果：第一，9月份降息可能性大大增加。第二，9月降息50个基点。还有一种小概率事件，即美联储在8月份紧急降息，但这样做反而会让市场更加确信经济衰退，造成市场更恐慌抛售。

Steven：现在市场的关注点似乎已经从抗击通胀变成抗击经济衰退了，未来经济数据方面，“坏消息就是好消息”的逻辑是否就要变成“坏消息就是坏消息，好消息就是好消息”了？

史教授：是的，现在市场逻辑已经发生改变。此前鲍威尔在国会证词中表述：美联储不单看通胀，还看经济增长和失业率。现在华尔街更希望美联储关注失业率，注意到失业率上升而尽早降息。

Steven：全球股市在周五及周一遭受恐慌抛售一泻千里，您认为这是技术性回调还是转向熊市？其中日经225指数触发多次熔断，高位下跌超20%，您认为日经指数在日本加息背景下是否已经趋势反转了？

史教授：我认为本次恐慌抛售不是技术回调也不是转向熊市，纯粹是恐慌。产生恐慌的原因主要有以下这些：第一，日本央行加息，导致市场中的套息交易的空间大幅压缩。第二，最近的非农数据不好，华尔街把数据负面性放大，希望美联储尽快降息。第三，巴菲特近期抛售一半的苹果仓位，现金储备高达2000亿美元，这也向市场传递出一种信号，即巴菲特正等待“抄底”。恐慌指数VIX升至2020年的最高点。既然是恐慌，我个人认为不会持续很长时间，很快市场便会企稳。

Steven：随着日本央行加息，交易员正逐渐退出日元套息交易，除了对汇率的影响，是否也会对美股造成影响？这种影响是如何形成的呢？

史教授：套息交易通过美元和日元的交换，进入美国市场，套取更高的利息。现在由于日本加息、美国降息导致套息的空间基本没有了。所以这部分套利的资金就会从美国的债市、股市抽离重新回到日本，导致美债、美股的下跌。美股在上周五已经看到了这种影响，但影响的源头在于日本，所以日本股市的下跌幅度是最大的。

Steven：巴菲特现金储备创历史新高，这是否意味着“股神”对当前市场环境持保守观望的态度了？您认为美股年内的上涨趋势是否改变了？如果没有的话，投资者是否可以趁这个机会入场抄底？

史教授：我个人认为这是个入场机会。这次下跌仅仅是因为恐慌情绪，按照巴菲特的理论“别人恐惧我贪婪”来说，所以这次巴菲特留足现金储备就是等待抄底机会。如果你是长期价值投资者，这就是一个千载难逢的机会，尤其是“大科技”在这次恐慌性抛售中被针对了，投资者要重点关注。

Steven：恐慌情绪蔓延的情况下，资金纷纷逃离风险资产，只有债券和黄金相对坚挺，但是在周末中东局势紧张加剧，美联储降息预期激增的情况下，为何黄金仍然没有再创新高而是多空高位争夺呢？

史教授：这种现象非常奇怪，所有资产都在下跌。背后反映的是人们希望持有更多得现金，等待更好的抄底机会。最近有价证券需求都不是很强，回到了“现金为王”的时候。在这种恐慌情绪下，人们并没有将资金转向避险资产，而是持有现金。

Eightcap易汇首席分析师Steven交易策略推荐：

日本央行开启加息周期，美联储或在9月份进行更大幅度降息，随着交易员逐渐退出套息交易，资金将逐渐回流日本。美元兑日元日线图，价格在断崖式超跌后出现多头回补，价格短线内迅速拉升至第一支撑位146上方。短线激进型交易者可借本次超额抛售逢低入场，快进快出博取收益。中长线看，基本面指向美元走弱，日元走强，价格将呈现下行趋势，交易者可等待价格回调后逢高入场，顺大势而为。后市关注第一阻力位150，第一支撑位146以及第二支撑位143.50。