【Eightcap中文金融访谈第4期】 对话史鹤凌教授：美股狂欢下的风险，投资者何时上车？

本月以来，在今年即将进入降息周期的美元表现异常强势，而有望在今年结束负利率政策的日元却格外疲软，难道基本面的逻辑错了吗？近期美股屡创新高，已经上车的投资者把酒言欢，然而一片繁荣盛世之下是否隐藏着一触即破的“泡沫”？

还未上车的投资者已经跃跃欲试，究竟何时才是投资者正确的上车时机？本周我们继续对话史鹤凌教授，听听他带给投资者们怎样的市场洞察。

Steven：美联储今年进入降息周期，美元是普遍看跌的。但是1月以来，美元却强势上涨，为什么会造成这种情况？您认为这种走势会持续多久？

史教授：主要由于三个原因：1. 美国经济数据好于预期，实体经济强劲提振美元需求。2. 美国股市表现强势，外资想进入美股须先兑换美元，再次提振美元需求。3. 全球其他国家经济前景不明朗，大量资金回流美国。2024年上半年由于美国实体经济的强劲，美元依旧会比较强势。下半年由于服务类消费下降，实体经济显疲态，股市也会显现疲态。

Steven：1月以来日元表现非常弱势。由于东京CPI、劳动力现金收入数据疲软叠加近期的灾害影响，日本央行在本周二的利率决议按兵不动。您认为日元近期会再次走弱还是可能出现“买预期卖事实“的走强呢？

史教授：地震对日本工业造成一定负面影响，尤其是运输业。市场现在对日本经济的预期没有像2023年底那么足，这是造成日元走低的原因。日本央行目前的态度非常小心谨慎，资本市场依旧沉浸在过去30年日本经济的低迷悲观情绪当中。但我个人认为日本经济增长已经起步，实际情况比目前的悲观情绪要好得多，目前进入股市、汇市都是非常好的时机。

Steven：近期美股屡创新高，市场情绪一片乐观，这是否有市场情绪导致的“泡沫”产生，投资者需要注意哪些潜在风险？最新的美国四季度GDP增长预期大幅低于三季度，这是否会让美股出现大幅回调？

史教授：现在股价上涨的两个预期是：美联储3月开始降息以及一年降息6次。我个人认为美股情绪过于乐观了，今年降息次数应该是3次左右，首次降息应该在5-6月。目前美股存在一定的泡沫，进场追涨的风险是比较大的，投资者需要具备风险管理意识。如果3月不降息，降息不到6次，上涨很可能回吐。美国经济依旧健康，因此今年我维持看好美股。近期正值美股财报季，各大公司财报和前瞻指引都是向好的，财报季于2月底结束，届时又临近美国3月FOMC是否进行首次降息的关键决议，这时美股有可能出现回吐，投资者届时会有一个上车机会。

Steven：由于利息成本的增加，美国四季度财政赤字接近5100亿美元，同比增长52%，政府总债务首次超过34万亿美元，不断增长的财政赤字是否会影响美联储维持高息环境的时间？

史教授：财政政策由美国政府决定，利息由美联储决定，两者相互独立。按照美国宪法，美联储是独立机构，不会过度关注财政赤字方面，美联储的货币政策应当重点关注的是通胀状况。

Steven：近期美国长、短债收益率曲线倒挂程度有所减弱，这意味着什么？您能为投资者解析一下影响美债收益率曲线变化的因素有哪些吗？未来长、短债价格将会呈现怎样的变化？

史教授：收益率曲线的斜度反映人们的经济预期。收益率曲线倒挂意味着长债收益率低于短债，表示人们对未来经济悲观，通胀率很低，投资长债不如投资短债，所以曲线倒挂。目前收益率曲线倒挂程度减弱，意味着目前人们对美国经济判断是走上正轨的。长期看来，收益率曲线将会慢慢向上翘直至恢复正常。因此，未来短债的价格可能逐渐提高，长债的价格可能逐渐降低。

Steven：黄金近期走势较为平淡。美元强势反弹利空黄金，但是地缘政治紧张以及临近华人春节的季节性因素又利多黄金。您认为金价会继续维持当前走势吗？是否有其他因素导致金价走出新方向？

史教授：黄金的需求来自于两方面，避险和金银首饰。避险需求方面，紧张的地缘政治局势尚未降温，目前发生的两场战争（俄乌、巴以）难以在今年结束。2024年又正值美国大选，拜登不太会以强硬手段介入局势。目前看来，两场战争都还在支撑黄金价格。另外，对于黄金实际需求较大的两个国家，中国正逢春节，印度经济则发展强劲，对于金银首饰的购买量也大大增加。但是，美元的强势也难以让金价突破新高，近期可能维持在2000大关上方横盘震荡。

Eightcap中文首席分析师Steven交易策略推荐：

美国经济数据强劲，美股市场情绪乐观，价格屡创历史新高。标普500指数日线图，价格强势突破前高4800点后直奔年内目标位5000大关。本周美股财报季逐渐升温，包括标普500指数权重股英特尔、Visa、AT&T将于本周内陆续公布财报，投资者请重点关注。鉴于美国较强的经济数据以及投资者乐观的市场情绪，预计市场将对于本次财报季给予正面解读。后市依旧以逢低做多策略为主，在美股财报季结束后至3月份FOMC利率决议之前考虑进行获利了结，避免市场利润回吐造成的巨大亏损。

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