【Eightcap中文金融访谈第49期】对话史鹤凌教授：“关税”戏剧精彩纷呈，欲知后事如何？

“对等关税“风波此起彼伏，4月2日美国总统特朗普引爆了对等关税+基准关税的核弹，全球几十个贸易伙伴受此波及，国际贸易格局就此改变，全球金融市场陷入深度恐慌， “黑色星期一”再现。然后剧情迅速反转，特朗普再度宣布暂停90天“对等关税”的实施，市场创下自新冠疫情以来最大单日涨幅。特朗普此番“神操作”意欲几何？市场剧烈波动投资者该如何面对？本期访谈，我们请史教授以专家视角为大家解读一二。

Steven：“对等关税”正式落地，您能为投资者解读一下政策的具体内容以及对全球贸易格局造成的影响？

史教授：本次美国实行的对等关税是以贸易国的贸易逆差额除以出口总量，这个比例并不是对等关税的原则，而是为了消除贸易的逆差。但此外还有一些其他国家对美国征收的“非关税壁垒”也被考虑计算成具体的关税比例。美国对其他所有贸易伙伴征收的最低关税是10%，主要目的是为了限制中国的“转口贸易”。对全球贸易格局造成的影响现在判断还为时过早，我个人认为对等关税有实有虚，实的部分是确实希望征收一部分关税来作为政府财政收入，虚的部分是希望通过高关税威胁来引导各国进行贸易谈判，试图获取经济利益。所以关税即是目的，也是手段。全球现在只有中国进行全力反制，其他国家则将与美国进行谈判，具体税率是多少现在还是个未知数，如果真的谈判失败，对等关税实施那么才会对全球贸易格局产生颠覆性的影响。美国可能会因为高关税成为在世界上孤立的国家，其他国家之间的贸易往来会更加密切，那么美国作为全球领袖的地位就会受到削弱。

Steven：关税政策的公布是否可能引发全球经济衰退？世界政治、经济格局是否可能就此洗牌？

史教授：现在下结论还太早，很关键的一点是取决于其他国家的反应。如果像英国、欧盟与美国进行谈判，谈判的基点是对美国的出口商品减税，让美国也对其他国家的出口商品减税。个人认为美国不太可能接受零关税，美国征收的目的一来为了增加财政收入，二来是为了制造业回流美国。如果对某些国家采取零关税，这两个目的就无法实现，也无法防止中国转口贸易出口至美国。但是通过谈判降低双方的关税的可能性是有的。如果所有国家与美国都降低双边关税，那么这样是不会造成全球经济衰退的，反而能形成一个更为公平的全球贸易格局。

Steven：近期金融市场“血流成河”，美元、美股、原油、黄金、比特币无一幸免，您认为这种抛售还会持续多久？官方是否会在此刻出面安抚市场？

史教授：这次抛售最主要的原因在于对等关税的额度大幅高于预期，这种抛售可能还会持续一段时间。接下来最主要来看中美双方的谈判，如果双方硬碰硬的话，对全球资产都会产生非常大的压力。两国目前的立场都较为强硬，如果两国领导人没有足够的智慧来解决问题，那么确实对全球市场产生较大的负面影响。我认为官方不太会安抚市场，美联储主席鲍威尔已经表达得比较清楚了，不趟这趟混水，将继续关注于美联储得双重目标：物价稳定和充足就业。政府方面，财政部长和商务部长出来打圆场，但是基本沿着川普的思路在走，并没有改变市场对川普政策的看法，而是强化了川普政策的持续性。

Steven：对等关税实施后的两天内特朗普便宣布暂停征收对等关税90天，您认为这种转变是因为他的威胁和施压造成了其他国家的妥协，还是受到国内政治反对派的施压？亦或是其他因素？

史教授：特朗普对电子产品暂时免征对等关税，反映出特朗普团队对现在关税政策的动摇。关税是一把双刃剑，即能伤害别人，也会伤害自身，关税政策出台后便受到了内外两方面压力，但是国外的施压比较小，更多是试探性的回应和承诺。主要压力来自于国内，关税政策也可能损害本国的利益，主要反对声音来自于企业界和华尔街，企业界主要来自于依赖进口的行业，消费者主要来自于担忧物价的上升导致消费困难，从政治角度看，民主党和部分共和党温和派通过媒体来向特朗普施压。所以在这样的背景之下，特朗普做出了两方面的回撤：对等关税暂停90天（除中国外），豁免电子产品的进口关税。

Steven：在戏剧性的政策转向后，“美元、美股、美债”出现三杀局面，金价却屡创新高，这是否意味着美元信用及霸权地位正在被削弱，黄金将成为各国政府的“硬通货”？

史教授：美元、美股、美债的波动确实在一定程度上反映了市场对于美国经济和美元信用的担忧，但近期市场神经极其敏感，很容易受到消息面的影响。美元霸权地位是依靠美国政治的稳定性来支撑的，这种稳定性在近期有所减弱，反映了人们对于美元信心的减弱，也削弱了美国在金融市场的霸权地位。黄金作为避险资产，在政治、经济不稳定的环境下易受到追捧，金价会屡创新高。但我不认为黄金不会成为各国政府的硬通货，尽管美元作为硬通货的地位有所降低，但这应该是短期的，长期来看，美元在全球外汇储备，贸易结算，债务发行依旧占据主导地位，美债市场依旧是全球流动性最高的市场。黄金作为硬通货会产生很多流动性上的不便，交易和储存成本比较高，其物理属性限制了广泛的应用，在不确定性高的环境下，黄金能作为补充性的资产，一旦不确定性减退，美元还会回到主流货币地位。我个人认为由于关税政策造成的不确定性已经到顶了，中长期我依旧看好美国的金融市场。

Eightcap首席分析师Steven交易策略推荐：

关税政策琢磨不定，避险情绪大幅升温。美元信用受损，黄金倍受追捧，价格屡创历史新高。黄金日线图，价格在一周内狂飙200美金，站上3200关口。K线图看，价格在对等关税公布后出现风险释放回调，但随后买盘强势推升价格。技术面看，RSI信号线位于50-70多头区间，MACD多头量能柱持续放大。综上所述，基本面+技术面支撑料将推动给金价持续上行，交易者可考虑抓住任何短线回调机会逢低入场，重点关注3200关口以及3150第一支撑位。

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