【Eightcap中文金融访谈第45期】对话史鹤凌教授：恐慌情绪蔓延，“黑色星期一”验证经济衰退？

全球股市遭遇“黑色星期一”，纳指重挫4%，标普跌逾2%。市场恐慌情绪蔓延，风险型与避险型资产均遭受抛售，这一切的幕后推手皆来自于特朗普琢磨不定的关税政策。他甚至放话称美国经济将会出现“过渡期”，这无疑加剧了市场对于美国经济进入衰退的担忧。 美联储作为货币政策制定者，在这样的环境下是否会改变其降息路径，以实现其“稳经济，促就业”的双重使命？股神巴菲特曾说过“别人恐惧时，我贪婪”，那么此刻作为投资者的你是否应该奉行巴菲特的名言呢？让我们有请史鹤凌教授为大家带来专家领域的独家解读。

Steven：特朗普关于经济“过渡期”的言论后，全球股市遭遇“黑色星期一”，市场担忧美国经济将出现衰退，市场出现了极度恐慌情绪。您认为特朗普是否真的执迷于关税政策所带来的利益而不顾经济和股市表现？

史教授：特朗普的言论表明了其意识到关税政策会引发股市短期的波动和经济的阵痛，但并不是他不顾经济后果。因为从长期看，他认为关税政策会带来资本回流美国，带回更多就业岗位，这将有利于美国经济。但是华尔街并不会看长期效益，而关注的是短期，现在市场担忧的是关税政策带来的诸多不确定性，这导致了市场短期的抛售。根据白宫经济顾问的言论看，关税政策在4月份就将逐渐稳定下来，市场便会逐渐企稳下来。

Steven：经济是否真正衰退成为市场关注的重点，您认为近期有哪些数据是需要重点关注并分析的？当什么样的数据出现时，才能判断美国经济真正进入衰退？

史教授：当前市场担忧的是美国经济进入“滞涨”状态，这对于政策制定者是非常难以解决的。首先是经济停滞，这来源于亚特兰大联储的经济模型，预测美国一季度的经济增长将由正跌至负值，这给华尔街带来了不同的短期经济看法。接着是通胀，主要来源于关税的影响，一旦加了关税，美国经销商会将关税加在消费者终端价格上，这会导致价格上涨。但我认为这引发的物价上涨是一次性的，并不会持续下去。我认为“滞涨”的看法有点过度解读，美国经济一季度的影响主要由于季节性因素以及自然灾害所导致的，而通胀并不会持续上升。在这样背景下，我们应该多观察美国经济的运行情况，再做出理性的判断。

Steven：对于经济衰退的担忧让市场押注美联储年内的降息次数上升至3次，您认为目前的局面是否是特朗普逼迫美联储降息而做的一次“局”？美联储是否会真的配合政府而改变货币政策？

史教授：市场有这样的猜测，但我认为不太准确。美联储主席鲍威尔在多个场合强调美联储的独立性，并且近期刚刚表示美国经济算是比较稳健的，这意味着美联储还不急于降息。如果特朗普用一场经济或金融危机来逼迫美联储降息的话，那可能会导致“后院起火”，引起更多民众不满。

Steven：当前市场情绪极度低迷，就连避险型资产也遭遇了资金流出，您认为现在投资者是否应该持现金观望？或是有哪些资产是可以借机抄底的呢？

史教授：这取决于投资者的风险偏好程度以及投资策略，如果是长线投资的话，“黑色星期一”无疑跌出了一个“黄金坑”，最终是会爬出来的，我们已经经历过很多次了。但对于短期投资者而言，目前股市还会有一段时间的不稳定性，目前并不是一个很好的入场时机。但我相信4月份以后，随着政策逐渐稳定，市场会有一定的企稳回升。

Steven：本周美国CPI数据即将公布，市场预期通胀将有所回落，您认为当前关税冲击下，这个预期是否合理？如果通胀不降反增的话，是否会让市场更加坚定“滞涨”风险，从而带来更大程度的资产抛售？

史教授：如果按亚特兰大联储的经济模型来看认为美国经济将出现衰退，所以CPI和PCE数据都可能出现回落。由于关税的影响，可能会抵消部分CPI和PCE的影响。所以，一季度的CPI和PCE数据预计将出现0.1%左右的回落。但如果CPI数据不降反升的话，那么会加强人们对于美国经济出现“滞涨”的看法，这会加剧当前资产的抛售。但我认为，这次CPI数据低于预期的可能性会比较高。

Eightcap易汇首席分析师Steven交易策略推荐：

特朗普坚持关税政策，经济”过渡期“言论引发市场对美国经济陷入”滞涨“的担忧，市场呈现极度恐慌情绪，“黑色星期一”蔓延全球股市。标普500日线图，价格自高位下跌10%，进入技术性调整。RSI信号线进入超卖区30以下，空头占据绝对主导。今晚CPI数据将对于美股后市走势产生重要影响，若通胀反复，则可能加剧美股抛售，标普有望跌破10%高点回调位5525点，看向下一位置5225点。在政策动荡之际，股市料将持续下挫，交易者近期以逢高做空策略为主，同时请注意保证金比例及仓位管理。