【Eightcap中文金融访谈第4期】 对话史鹤凌教授:美股狂欢下的风险,投资者何时上车?
本月以来,在今年即将进入降息周期的美元表现异常强势,而有望在今年结束负利率政策的日元却格外疲软,难道基本面的逻辑错了吗?近期美股屡创新高,已经上车的投资者把酒言欢,然而一片繁荣盛世之下是否隐藏着一触即破的“泡沫”?
还未上车的投资者已经跃跃欲试,究竟何时才是投资者正确的上车时机?本周我们继续对话史鹤凌教授,听听他带给投资者们怎样的市场洞察。
Steven:美联储今年进入降息周期,美元是普遍看跌的。但是1月以来,美元却强势上涨,为什么会造成这种情况?您认为这种走势会持续多久?
史教授:主要由于三个原因:1. 美国经济数据好于预期,实体经济强劲提振美元需求。2. 美国股市表现强势,外资想进入美股须先兑换美元,再次提振美元需求。3. 全球其他国家经济前景不明朗,大量资金回流美国。2024年上半年由于美国实体经济的强劲,美元依旧会比较强势。下半年由于服务类消费下降,实体经济显疲态,股市也会显现疲态。
Steven:1月以来日元表现非常弱势。由于东京CPI、劳动力现金收入数据疲软叠加近期的灾害影响,日本央行在本周二的利率决议按兵不动。您认为日元近期会再次走弱还是可能出现“买预期卖事实“的走强呢?
史教授:地震对日本工业造成一定负面影响,尤其是运输业。市场现在对日本经济的预期没有像2023年底那么足,这是造成日元走低的原因。日本央行目前的态度非常小心谨慎,资本市场依旧沉浸在过去30年日本经济的低迷悲观情绪当中。但我个人认为日本经济增长已经起步,实际情况比目前的悲观情绪要好得多,目前进入股市、汇市都是非常好的时机。
Steven:近期美股屡创新高,市场情绪一片乐观,这是否有市场情绪导致的“泡沫”产生,投资者需要注意哪些潜在风险?最新的美国四季度GDP增长预期大幅低于三季度,这是否会让美股出现大幅回调?
史教授:现在股价上涨的两个预期是:美联储3月开始降息以及一年降息6次。我个人认为美股情绪过于乐观了,今年降息次数应该是3次左右,首次降息应该在5-6月。目前美股存在一定的泡沫,进场追涨的风险是比较大的,投资者需要具备风险管理意识。如果3月不降息,降息不到6次,上涨很可能回吐。美国经济依旧健康,因此今年我维持看好美股。近期正值美股财报季,各大公司财报和前瞻指引都是向好的,财报季于2月底结束,届时又临近美国3月FOMC是否进行首次降息的关键决议,这时美股有可能出现回吐,投资者届时会有一个上车机会。
Steven:由于利息成本的增加,美国四季度财政赤字接近5100亿美元,同比增长52%,政府总债务首次超过34万亿美元,不断增长的财政赤字是否会影响美联储维持高息环境的时间?
史教授:财政政策由美国政府决定,利息由美联储决定,两者相互独立。按照美国宪法,美联储是独立机构,不会过度关注财政赤字方面,美联储的货币政策应当重点关注的是通胀状况。
Steven:近期美国长、短债收益率曲线倒挂程度有所减弱,这意味着什么?您能为投资者解析一下影响美债收益率曲线变化的因素有哪些吗?未来长、短债价格将会呈现怎样的变化?
史教授:收益率曲线的斜度反映人们的经济预期。收益率曲线倒挂意味着长债收益率低于短债,表示人们对未来经济悲观,通胀率很低,投资长债不如投资短债,所以曲线倒挂。目前收益率曲线倒挂程度减弱,意味着目前人们对美国经济判断是走上正轨的。长期看来,收益率曲线将会慢慢向上翘直至恢复正常。因此,未来短债的价格可能逐渐提高,长债的价格可能逐渐降低。
Steven:黄金近期走势较为平淡。美元强势反弹利空黄金,但是地缘政治紧张以及临近华人春节的季节性因素又利多黄金。您认为金价会继续维持当前走势吗?是否有其他因素导致金价走出新方向?
史教授:黄金的需求来自于两方面,避险和金银首饰。避险需求方面,紧张的地缘政治局势尚未降温,目前发生的两场战争(俄乌、巴以)难以在今年结束。2024年又正值美国大选,拜登不太会以强硬手段介入局势。目前看来,两场战争都还在支撑黄金价格。另外,对于黄金实际需求较大的两个国家,中国正逢春节,印度经济则发展强劲,对于金银首饰的购买量也大大增加。但是,美元的强势也难以让金价突破新高,近期可能维持在2000大关上方横盘震荡。
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