【Eightcap中文金融访谈第3期】对话史鹤凌教授：红海危机愈演愈烈，全球通胀大幅反弹？

2024的开年，对于众多投资者来说可能并不愉快。全球股市经历过往十年最差开局表现，纳斯达克100指数跌超3%，对于“大科技”的信仰者来说可谓遭受了当头一棒。红海危机愈演愈烈，对于全球供应链产生巨大冲击，这似乎给抗击通胀的最后胜利又增添了悬念。

有望在今年走出30年通缩，进入经济正增长的日本在开年便遭遇了地震、海啸等天灾人祸，这是否会改变日本央行货币政策正常化的路径？投资者是否需要改变投资策略？就让我们听听史鹤凌教授的独家见解。

Steven：新年第一周美股出现了大幅回调，其中以科技股为主要成分的纳指领跌，造成美股下跌的原因是什么？这对于投资者是否是一个入场的好机会？

史教授：原因是多方面的。第一，美国经济、非农数据都好于预期，投资人对美联储降息预期有所变化，从3月延后至5月。机构投资靠电脑，若当前的估值模型产生变化就会对市场造成影响。第二，”股王“苹果遭两家评级机构下调股价，受到iPhone 15销量遇冷的影响以及中国政府的限制措施，苹果公司的利润率会受到重大影响。第三，科技股中散户比例高于机构，新年第一周散户处于放假期间，市场参与度较低。事实证明，本周科技股已成功反弹，作为投资者不需要对临时的回调失去信心，长期看来，2024年美股依旧向好，尤其是AI相关的科技股需要重点关注。

Steven：美股本周将进入2023年第四季度财报季，银行股将率先公布财报，您对于美股银行板块的看法是什么？在2024年的走势预期是怎样的？

史教授：我预期银行股本次财报不错。美国经济基本面表现良好，银行股跟着基本面走，会是不错的表现。2024年银行股面临两种不同的影响力：1，降息周期。美国银行2023年风险较高，2024年则会较为平稳。2，今年经济增长不如2023年，会对中小银行利润产生影响，贷款贷不出去，大银行则影响不大。综合来说，2024年银行板块会比较平稳。大银行利好，中小银行风险与机遇并存。

Steven：红海危机愈演愈烈，船运巨头马士基宣布所有商船绕行好望角。该事件对于国际油价及商品价格会产生什么影响？全球通胀是否会出现反弹？

史教授：有一定影响，但是时间短，影响小。美国已宣布护航，如果商船受到胡塞武装进攻，美国会进行开火。之前美国巡航舰拦阻了胡塞武装的导弹，其他国家也参与了护航行动当中，比如印度。我不觉得该事件会对全球通胀产生影响，对油价产生影响。

Steven：美国12月非农就业数据大幅高于预期，薪资增长加速，但服务业PMI却大幅回落（新订单、商业活动、就业指数均大幅下跌）；混乱的数据让多空分歧巨大，为何会出现这样的数据状况？这对于美联储的政策路径是否产生了影响？

史教授：美国的大、小非农数据都高于预期，证明经济基本面良好。此前《钱瞻2024》讲座中也提到，2024年的一个经济风险是服务业的疲软，原因是疫情后2-3年的报复性消费主要体现在服务业上，而现在消费浪潮已过。最近美国存款率逐渐下降，说明疫情期间政府发的钱逐渐用完，美国居民用即时收入来消费，而其中需要减少的消费部分主要体现在服务性消费（旅行、餐饮、酒吧等）我认为美国消费在2024年逐渐减弱，服务业PMI减弱时完全可以预见的。这并不会对美联储的政策路径产生过多影响，因为现在的情况完全在美联储的预期当中，反而是华尔街方面的降息预期过于乐观了。

Steven：澳洲将于本周三公布CPI数据，目前澳洲的通胀率在发达经济体中是比较高的（4.9%，目标2-3%），如果通胀率因近期全球供应链紧张而出现反弹，您认为澳联储是否可能再次加息？

史教授：澳联储加息的可能性一直存在。澳洲的银行法案规定澳联储（RBA）可以在通胀超过2-3%的区间时进行加息压制通胀。此外，澳联储还会考虑以下因素：1，经济增长率。9月份第三季度经济增长率为2.1%，低于从90年代后的平均增长率3%，目前经济有些疲软。2，看居民消费。澳洲当前消费疲软，年增长率在1%。3，澳洲是出口导向型国家，然而最近一个月澳洲出口非常疲软。综上所述，我个人认为RBA维持当前利率4.35%的可能性较大，但也不排除存在加息的可能性。

Steven：日本在开年遭受了地震、海啸等一系列天灾人祸，这对于日本经济会产生多大影响？您是否依旧认为日本经济将进入缓慢增长？这对于央行结束负利率政策的时间线是否产生影响？

史教授：我个人有两个判断。第一，天灾人祸给人印象很深，但实际影响很小，只存在新闻价值。第二，很多国家在自然灾害后，经济增长力度反而提高了，日本应该也不例外。日本过去30年经济的问题在于有效需求不足，现在自然灾害发生后，提高了对必须消费品、救灾物资的需求。增加了有效总需求，对经济的影响是正面的。另外，本次发生地震的地区较为偏僻，对日本经济的核心区域东京、大阪都没有产生影响。我相信日本央行行长不会因为天灾人祸改变宏观经济及货币政策。

Eightcap中文首席分析师Steven交易策略推荐：

红海危机有所缓解，以美国为首的众多国家参与红行航线护航，料运输成本上升造成的油价上涨预期将会迅速化解。美油日线图，价格的下跌趋势在69.00第一支撑位附近得到企稳，距离美油65美元/桶的边际成本线已经相当接近，料市场底部将会在此出现。技术面看，K线有望走出潜在”双底形态“，技术指标MACD走出“底背离”信号。上述信号均表明，油价底部将至，投资者可考虑在65.00-69.00区间内入市抄底，提高成功率，优化盈亏比，静待价格的企稳反转。

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