【Eightcap中文金融访谈第1期】对话史鹤凌教授：美联储释放政策转向信号，2024市场基调几何？

12月9日下午，史教授与Steven在中文总部Rialto Tower 35楼为广大投资者共同举办了年度财富论坛《钱瞻2024》，讲座回顾了2023年经济状况及市场走势，展望了2024年全球经济和投资方向，并给出了2024年的宏观投资策略及五大交易机会，为来宾们带来了一场投资界的听觉盛宴。广大投资者意犹未尽，希望重温讲座精彩内容提前为明年的投资布局，本文两位讲座嘉宾将再次展开多方位、多视角对话以满足广大投资者的需求。

Steven：美联储在12月FOMC会议上释放鸽派信号，为降息之路打开大门，然而上周五美联储三把手又表态“美联储尚未考虑降息“，美联储官员这样的举动目的何在？

史教授：美联储现在要做两件事，1、通过货币政策改变美国经济的热度。2、预期管理。除了利率，通胀预期也会影响通胀。举个例子，当人们对于通胀预期较高时，找工作的薪资预期也较高，预期通胀将会转变为实际通胀。所以，三把手的表态是预期管理的一部分，为了防止过度乐观的情绪。当前股市乐观情绪过高，如果放任自由，民众股票投资不断盈利，则会增加消费，助长通胀。历史上，美联储主席与重要官员的讲话往往相补，这是为以后可能的政策失误提前找借口，但是2024年美联储降息的主基调是不变的。

Steven：美国最新CPI数据回落至3.1%，第三季度GDP预期维持5.2%的强势增长，失业率为3.7%的历史低位，以上迹象是否表明美国经济即将实现“软着陆”？对于美股投资者而言，现在是否是入场的好时机？

史教授：美国经济不能用“软着陆”形容，而是非常强劲，具有韧性。经济学定义经济衰退为连续6个月负增长，从2022年下半年就有美国经济衰退的论调，但一直没有出现。明年美股还要上涨，标普500有望达到5000点，虽然现在已经不是最佳的入市时机（11月份为近几年表现最好的月份）但放眼明年，依旧是上车的好机会。

Steven：刚刚日本央行利率决议依旧维持超宽松货币政策，然而在2024年上半年结束负利率或已成定局，您认为日本央行何时才会扣动“加息扳机”？日元是否有望成为2024年汇市中一枝独秀的货币？日本作为出口型国家，日元低位对出口有利，但如果明年日元过于强势，不利于出口，日本央行是否可能进行干预？

史教授：日本央行结束负利率是板上钉钉的，原因有二：1、目前日本通胀率3.3%，虽然比起其他发达国家不高，但对比过去30年是非常高的，而日本央行通胀目标率在2.25%左右。2、日本经济在90年代泡沫破裂后，失去了三十年，日本上一代人失去了经济学里推动经济发展的“动物精神”，然而新一代日本年轻人又重新找到了这样的精神，索尼公司就非常具有代表性，2023年销量创造了历史新高。现在日本央行不敢结束负利率政策担心的是日本具备“动物精神”的企业还不多，怕结束负利率又有企业“躺平”，个人觉得日本央行有点多虑了。当理解这个逻辑后，其他国家降息，日本结束负利率，日元必然上涨了。上世纪90年代开始，日本头部企业在国外投资建厂，就是为了防止日元一旦升值后对出口不利，在国外生产用的是外国货币计价。日元升值的问题不是出口问题，而是市场对于结束负利率政策的自然反应，日本央行不会过度干预，除非升值速度过快。

Steven：黄金在本月美联储利率决议后，强势维持在2000美元关口之上，您认为在2024年美联储降息、美债收益率持续回落的基本面下，金价是否有望创下历史新高？

史教授：我认为金价很难再创新高了。2024年随着通胀下降，对金价有下拉作用；在美联储降息的大环境下，风险资产相较于避险资产更受青睐，整体而言，金价下压的因素要多于上涨。如果没有黑天鹅事件发生，金价基本已经见顶。

Steven：近两个月原油价格下跌了23%，这对于控制通胀或许是好消息；但另一方面，也可能对作为原油生产国的美国经济造成重大影响，您认为美国会如何寻找这一平衡，合理的油价区间会是多少？

史教授：美国是全球最大生产国、出口国，但很多人忽视了美国也是全球最大的进口国，2023年原油进口量占全球的四分之一。原油分为两种：重质油和轻质油。美国主要生产轻质油，进口重质油，原因是美国炼油设备是按重质油来设计的，并不适合轻质油。所以，国际油价下降对于美国既有弊也有利，在2023年美国原油进口量高于出口量，所以油价下降对于美国来说是利大于弊。对于美国来说，合理的油价区间是55-65美元/桶，如果价格低于55美元，就无法开采页岩油了。所以，对于市场参与者来讲，65美元附近是好的抄底机会。

Eightcap中文首席分析师Steven交易策略推荐：

日本央行在12月利率决议上维持超宽松货币政策不变，央行行长表态在1月份的利率决议上”加息可能性不高”，日元闻声跳水。美元兑日元日线图，价格在利率决议公布后直线拉升245点，最高上触145.00关口。基本面看，日本央行在2024年上半年结束负利率政策以及美联储开启降息周期几乎已经板上钉钉，中长线看美元兑日元走弱乃大势所趋，任何短线的回调都将带来绝佳的逢高入市良机。交易者请注意好仓位管理，可考虑将500%的保证金比例作为风险控制的最后底线，耐心等待价格回归基本面趋势。

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