【Eightcap中文金融访谈第35期】对话史鹤凌教授：三季度财报季开幕，美股有望再创新高？

“9月风暴”已过，美股结束回调，重拾上行趋势。进入10月，降息正式开启的背景下，美股财报季是否会成为推动美股上涨的助燃剂？银行板块率先公布财报，形式较为乐观，本周包括台积电、奈飞等龙头公司也将公布财报，是否助力美股再创历史新高？投资者又该如何上车？本周我们继续连线著名经济学家史鹤凌教授，来为投资者们前瞻本次财报季的表现。

Steven：上周美国CPI数据及PPI数据均显示通胀回落，但核心CPI数据同比却出现上升，您认为这样的数据是否会令市场认为通胀有反复的可能，从而影响美联储11月份继续降息？

史教授：核心CPI上升表明剔除食品、能源等波动较大的物价后，通胀压力依旧存在，主要体现在房租上面，这会使得美联储在11月降息会更加谨慎，但我不认为美联储会推迟降息计划。11月降息25个基点的可能性较大。

Steven：本周美国零售销售数据即将公布，市场预期本次数据将同比出现回升，您是否同意？这是否意味着消费者购买力依旧支撑美国经济趋向乐观？

史教授：我同意，主要原因有以下几个。第一，劳动力市场开始恢复，新增就业岗位不断增加。第二，美股今年一直维持强劲的增长趋势，这会令消费者认为自己的资产增加，从意识上增加消费。第三，美国消费者信心指数一直处于高位，尤其是近一两个月。上述因素都会支撑消费增加。美国经济的70%都来自于消费，所以消费者购买力强劲会支撑美国经济趋向乐观。

Steven：本周欧洲央行将公布利率决议，上次欧洲央行对三大利率的变动做出不同幅度的调整，您认为本次利率决议的利率调整是怎么样的？欧元兑美元近期的大幅下跌是否会在本次会议后结束呢？

史教授：欧洲经济状况不妙，欧洲央行大概率会继续降息来刺激经济。预计会降息25个基点，给市场注入更多流动性来刺激欧洲经济的发展。我个人不太看好欧洲经济发展的前景，科技的落后(AI领域）以及众多社会问题使得欧洲经济的地位在全球经济的发展中显得不那么重要。欧元降息的话，欧元兑美元的下跌可能会继续下去。

Steven：美股财报季开启，上个财报季整体是以“买预期，卖事实”走势为主，结合8、9月季节性因素的影响，美股出现了较大回调。从宏观层面看，您认为本次财报季是会助推美股涨势还是向下回调？

史教授：进入10月，从历史数据看美股本月上涨的可能性是高于下跌的可能性。加上8、9两月市场已经出现了回调，消化了负面的消息。所以，只要财报表现正常，美股本月上涨的可能性是远远大于下跌的可能性。当美国零售销售数据看好，人们对美国经济的信心增强，美股就具备上行动力。一些大投行，比如摩根士丹利认为标普500年内的目标位上升至6000点。

Steven：上周JP摩根、富国银行、黑石等银行巨头的财报表现不错，您能为投资者大致解读其中最具有代表性的一家吗？这是否反映出美国经济的基本面是向好的？

史教授：是的，这三家银行财报表现都不错。以JP摩根为代表看，它的净利润和收入均超出预期，这主要得益于净利息的收入增加，以及投行业务以及贷款需求的强劲。尽管美国高息环境已经维持相当长的时间，但是贷款需求依旧强劲，银行业整体受益于利差扩大。JP摩根的财报表现出美国经济在高息环境下的韧性，此外各大银行也有分散化业务的经营策略，这部分业务也对冲了高息环境的负面影响。

Steven：本周台积电将公布财报，您认为本次财报表现如何？作为芯片制造商，其业绩表现是否也会反映出上游芯片设计商的业绩表现？比如大家最关注的明星芯片股英伟达、AMD等。

史教授：我认为台积电的业绩表现较为稳定，像英伟达、苹果这样的芯片设计商会由台积电代工，所以台积电的财报也会反映出上游芯片制造商的业绩表现。英伟达在一段时间的横盘调整后有上涨趋势，这是由于新型Blackwell芯片的需求强劲，订单要在12个月后交付。这说明AI还能极大促进对英伟达芯片的需求。其他芯片设计商AMD、谷歌也在自己设计芯片找台积电代工。

Eightcap易汇首席分析师Steven交易策略推荐：

美联储开启宽松周期，美股结束9月份回调后重回上行趋势。纳指100指数日线图，价格站上20000点大关，本月美股三季度财报季来袭，料企业收益较为乐观，纳指100有望突破历史新高。交易者以降息周期内逢低做多策略为主，抓住短线回调机会入场。本周四台积电、奈飞两家权重股财报公布或助力纳指100持续上行，交易者请重点关注，同时请注意仓位管理及风险控制。

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