【Eightcap中文金融访谈第28期】 对话史鹤凌教授：人民币汇率波动的奥秘

市场逐渐从恐慌情绪中恢复，这是否意味着经济衰退的可能性已经减弱？本周美国的通胀数据及零售销售数据是否会为”经济软着陆“提供更有利证据？近期人民币走势强劲，人民币兑美元汇率已经升至近两年来最高位，这背后的原因是什么？人民币的走势应该如何判断？本期访谈，我们请史鹤凌教授为投资者揭开人民币汇率的奥秘。

Steven：上周美国初请失业金人数大幅回落，这是否意味着对经济衰退的担忧降温了，市场将重新回归“经济软着陆“以及降息周期的基本规律了？

史教授：是的，因为该数据意味着劳动力市场并没有料想的那么差。上次的失业率提升被解释是由于天气原因造成的短期现象。华尔街借此机会向美联储逼宫，希望美联储能尽快降息。现在恐慌指数VIX也已经大幅回落，市场已经重新回到”软着陆“的预期，在这样的背景下已经回到降息周期的基本逻辑了。

Steven：本周美国通胀CPI数据来袭，市场预期通胀将进一步回落。但现在9月份降息似乎已经确定，那么如果通胀再度下降，这会让美联储倾向于降息50个基点还是25个基点呢？

史教授：相较于CPI数据，美联储更看重PCE数据。现在CPI数据的公布对于半个月后的PCE数据会起到参考作用。尽管近期的经济数据波动较大，但我认为9月份降息25个基点的可能性较大。

Steven：本周美国零售销售数据将公布，如果根据“好消息就是好消息”的市场逻辑，那么这次数据如果好于预期，是否意味着对于美元、美股是利多作用？您预计本次数据会是怎么样的？

史教授：我预计本次数据跟预期基本一致。但是如果零售数据符合预期的话，对于美联储来说是个好消息，因为这美国经济不太可能”硬着陆“，美联储会更看重通胀及失业率数据。但如果本次数据意外高于预期，对于美元、美股在短期内都是利好消息。

Steven：上周澳联储利率决议按兵不动，但是随着美国降息预期逐渐升高，澳联储在年内降息的可能性是否也提高了？澳元近期走势如何？

史教授：我预期澳联储会跟随美联储的脚步，这对于澳洲经济是最好的政策选择。但澳联储也不会像欧洲、加拿大那样提前降息，因为澳元币值已经较低了。现在澳洲的经济不是特别好，澳联储会紧盯美联储的动作，年内降息的可能性大幅增加。近期国际铁矿石价格已经跌至100美元/吨，这对于澳元是一个重大的利空消息，所以澳元兑美元在未来应该会处于低位。

Steven：近期人民币走势强劲，美元兑人民币一度跌至近两年来最低点，形成这样走势的原因是什么？您认为这种走势在年内会持续下去吗？

史教授：两个原因。第一，美国9月份降息，届时美元会走弱，市场在这种背景下会提前定价，因此人民币升值。第二，近期中国央行行长潘功胜谈到了人民币汇率的预期，希望人民币保持强劲的汇率并且保持中国央行的强势。许多外汇策略师都解读为这是一个央行未来干预币值的信号，这种预期使人们愿意保留人民币，增加了人民币的需求。此外国家统计局近期出的数据相较于前几个季度较好，并且市场对中美贸易缓和的预期，在国际市场对人民币的需求也有所增加。我个人认为中国央行在尽可能的范围内会干预汇率使得人民币保持在高位，加上美联储降息可能导致美元进一步走弱，因此今年人民币兑美元应该会一直保持在高位，除非中国出口出现了问题，中国没有足够外汇储备来干预市场，但今年应该不会发生。

Steven：您认为美元兑人民币汇率稳定的前提条件是什么？人民币如果发生大幅贬值，通常是什么原因导致的？您认为新任美国总统上台后是否会对美元对人民币汇率产生影响？

史教授：人民币与美元汇率主要取决于两国的外贸状况，从人民币角度看，只要中国维持较好的贸易顺差，中国就会有更多的美元储备来维持人民币币值稳定。此外，资本市场看多少人愿意在中国进行直接投资（FDI），从而判断对人民币的需求。从现在的判断来看，中国的外贸局面在下半年不会太差，通过第三国的转口贸易使得对外贸易依旧不错，有足够的外汇储备。但资本市场不容乐观。综合看来，下半年汇率可能维持平稳状况。如果川普上台很可能增加对华关税，使得中国外贸出现问题，人民币贬值可能性较大。如果哈里斯上台，现在政策的不是很明朗，但副总统候选人对华较为友好，对于中国外贸压制应该不会太大。

Eightcap易汇首席分析师Steven交易策略推荐：

美联储9月开启降息周期几成定局，中国央行释放强势信号，维持人民币币值走强。美元兑离岸人民币日线图，价格近期跌势强劲，触及近一年来的低位7.1300关口。技术指标看，RSI信号线维持在30-50空头区间，MACD空头量能柱持续放大，综上所述，价格有望在近期维持弱势。交易者可考虑逢高做空策略，结合本周关键数据的公布寻找入场时机。